近(jìn)日，国内上(shàng)市交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意的(de)是，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益(yì)和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属预期收益率计算公式 预期收益率是什么期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利润有何区(qū)别？4只公募商品期货基(jī)金在一季(jì)报中均提及(jí)，本期已实(shí)现收益指基金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价(jià)值变动(dòng)收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收(shōu)益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建(jiàn)信能源(yuán)化工期预期收益率计算公式 预期收益率是什么货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映(yìng)出(chū)投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期(qī)货基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银(yín)期(qī)货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF份额较期(qī)初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油(yóu)以及(jí)美豆等大宗商品价格(gé)下跌(diē)，引领国(guó)内豆(dòu)粕价(jià)格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内(nèi)大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏，春节后(hòu)一(yī)段(duàn)时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖(zhí)业(yè)复产积极性不(bù)高(gāo)，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处于偏(piān)低预期收益率计算公式 预期收益率是什么水(shuǐ)平。

　　关于报告期内(nèi)基金投(tóu)资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一(yī)季度(dù)白银(yín)在初期两个(gè)月(yuè)处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年(nián)初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银表现更(gèng)为(wèi)强势，金银(yín)比价有所抬升。前期(qī)走势主要(yào)受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的(de)波动性。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银(yín)行业出现流(liú)动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低(dī)了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基金认(rèn)为，美联储货币政策(cè)调整节奏与(yǔ)经济(jì)衰退(tuì)担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联(lián)储今(jīn)年或还有一次加息。随着(zhe)美(měi)国加息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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