A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热(rè)议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优(yōu)势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价(jià)等数据(jù)计算，则(zé)其总市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智能等一系(xì)列热(rè)点催化(huà)下，中国移(yí)动(dòng)今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年(nián)股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价(jià)则几乎仅在(zài)原(yuán)地(dì)踏步。有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来(lái)看(kàn)，最近十多(duō)年(nián)来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消(xiāo)费白马股(gǔ)大(dà)牛(niú)市，也成就(jiù)了(le)如(rú)今(jīn)贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)经历(lì)回(huí)调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事(shì)件背后(hòu)，除了(le)离不开国家(jiā)政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大(dà)概念加持，还有来自(zì)于(yú)“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已(yǐ)成提升生(shēng)产力的(de)重要因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态(tài)度能一(yī)定(dìng)程度(dù)显示出科(kē)技企业(yè)的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动为代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消费股似乎也预(yù)示着市场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力(lì)强劲并实(shí)现(xiàn)华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随算力网络(luò)的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力(lì)，正在从传统管道运营商(shāng)向数(shù)字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅台(tái)的上(shàng)市公司(sī)，在风(fēng)光(guāng)散尽(jǐn)之后(hòu)往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样(yàng)中字头(tóu)的中国(guó)船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但最(zuì)后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述公司的(de)陨落(luò)大部分主要(yào)是由于行业景气度(dù)变化以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀(xī)缺性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的(de)利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观(guān)点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国(guó)移(yí)动，为什么(me)此前市值却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000虎门销烟发生在哪里元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信类资(zī)源(yuán)，但作为(wèi)央企需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方(fāng)面(miàn)的问题，中(zhōng)国(guó)移动本质作(zuò)为(wèi)通信基础设施(shī)企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如此沉(chén)重的资(zī)本开支，也不(bù)需要(yào)面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一(yī)系列(liè)信号表(biǎo)明中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资(zī)高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互联(lián)网进入下(xià)半场，行(xíng)业(yè)重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)数字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年公司数字(zì)化(huà)转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年(nián)移动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入(rù)国(guó)内业(yè)界第一(yī)阵营。

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