随着(zhe)一季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革三只(zhǐ)基金(jīn)是全市场(chǎng)公(gōng)募FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数最(zuì)多(duō)的权(quán)益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改革取代融(róng)通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动(dòng)上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资(zī)产(chǎn)，并偏(piān)向(xiàng)成长风格基金，有(yǒu)的(de)对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对(duì)权益(yì)资产(chǎn)的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的(de)状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新(xīn)一季的(de)基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选在一(yī)季度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数量上(shàng)看，是(shì)目(mù)前(qián)公募FOF买入数量最多的权(quán)益基(jī)金，这也(yě)是华商新趋势优选第(dì)二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则(zé)由海富通改革(gé)驱动连续第(dì)五个(gè)季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)作为前三(sān)大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量上(shàng)看(kàn)，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋(qū)势优选的FOF基金数量(liàng)则(zé)相比去年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选基(jī)金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格著(zhù)称，截(jié)止今年一季度(dù)末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去(qù)年末持(chí)有的FOF基金只(抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年zhǐ)数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值(zhí)被错杀的个(gè)股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固或(huò)出(chū)现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉的行业(yè)内把握(wò)投资(zī)机会(huì)，并通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落(luò)华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇添富(fù)科(kē)技创新(xīn)、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合(hé)基金(jīn)增(zēng)持前三则被易方达信息(xī)产业、财通资管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇(huì)添富外(wài)延增长主题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持(chí)前(qián)三(sān)则(zé)是(shì)交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过(guò)高(gāo)行业(yè)配(pèi)置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大(dà)。受益于(yú)数字经济政策的提振与人工智能主题(tí)的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源(yuán)等板(bǎn)块表现较弱。从一季(jì)度披露的情况(kuàng)上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继续(xù)超配(pèi)权益仓位，并(bìng)向成长风(fēng)格(gé)偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一季度末对涨幅(fú)过高行业(yè)基金进行(xíng)了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先(xiān)的(de)兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)季度基金(jīn)主(zhǔ)要进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高(gāo)于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转(zhuǎn)债(zhài)品(pǐn)种，增加其(qí)他确定性较高的绝对(duì)收(shōu)益或相对收益(yì)基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票定增、大(dà)宗交易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保持略超配价(jià)值风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市(shì)场上(shàng)相对收益和绝对收(shōu)益(yì)的投资机会不断增厚(hòu)组合(hé)收益，通(tōng)过(guò)“多资产、多(duō)策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前(qián)十大重仓基金，富国(guó)信用债(zhài)、万家(jiā)安(ān)弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全年市场的主线判(pàn)断不是很清(qīng)晰(xī)，因此组合整体(tǐ)上除了向小市(shì)值成长(zhǎng)风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较(jiào)均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策(cè)方向的(de)明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判(pàn)断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基(jī)金和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字经济相(xiāng)关的(de)基金和股(gǔ)票，未来(lái)计(jì)划视相关板块的估(gū)值水平变(biàn)化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三(sān)年今年一季(jì)度的(de)主要持仓仍然(rán)坚持(chí)长期资(zī)产配置策略，但(dàn)继续对部分(fēn)主动权(quán)益基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度(dù)股票市场整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨(zhǎng)但(dàn)行(xíng)业之间分化巨(jù)大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性(xìng)价比等(děng)的判断，对行业(yè)风(fēng)格的持仓结构进行了小幅(fú)调(diào)整，减持(chí)部(bù)分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业基(jī)金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的平安养老2045一季(jì)报中表示，报告(gào)期(qī)内，基金抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年(jīn)整(zhěng)体(tǐ)保持(chí)中(zhōng)枢附近(jìn)的权益(yì)仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基(jī)本面和估值性价比，略(lüè)加仓(cāng)港股基(jī)金，减仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而(ér)言，通过(guò)动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一季报(bào)超预(yù)期的方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值(zhí)质量等偏价值策(cè)略的基金的超配(pèi)比例(lì)，继续超(chāo)配(pèi)偏(piān)小(xiǎo)盘风格的基(jī)金，适(shì)度增加了偏(piān)成长策略(lüè)的(de)基金(jīn)的(de)配置比例。在行(xíng)业(yè)方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资(zī)产（景气周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技(jì)成长策略基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那些能够(gòu)长(zhǎng)期拿(ná)得住的(de)基金，很少(shǎo)去(qù)追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投资(zī)方面(miàn)，在市(shì)场(chǎng)大(dà)幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目(mù)标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类(lèi)资产实际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对(duì)年(nián)度目标配置(zhì)比例(lì)战术型(xíng)标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕(rào)经济增长和政策支持方向(xiàng)作为调整配置主要(yào)方向，组(zǔ)合主要(yào)提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于(yú)业绩(jì)预期增(zēng)速较高(gāo)板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权(quán)益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡(héng)配置于(yú)：受益(yì)于顺(shùn)周(zhōu)期低估值(zhí)的(de)金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的(de)消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国产替代的科技(jì)制造(zào)板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附(fù)近，未来市场(chǎng)存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一(yī)季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期(qī)进入(rù)验证阶段(duàn)。中期维(wéi)持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资(zī)产估值修复(fù)。从确定(dìng)性和未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技(jì)术领(lǐng)域。大复(fù)苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格局(jú)和(hé)票(piào)价弹性带来(lái)的(de)潜在(zài)超预期机(jī)会。投资端关注(zhù)地产(chǎn)链以及(jí)一带(dài)一路(lù)带动下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成(chéng)长养老目标五年基金经(jīng)理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益(yì)来(lái)讲，当(dāng)前历史估值分位(wèi)、相对债券(quàn)资产的估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期投资提供一定安全边际。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托底的(de)空(kōng)间。结(jié)构(gòu)上(shàng)，维(wéi)持此前(qián)判断，关注受益于(yú)稳内需政策加(jiā)码的领(lǐng)域(yù)，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自(zì)主(zhǔ)可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对(duì)经济各个领域的影响；对消费服(fú)务业(yè)来(lái)讲，去年(nián)博弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二(èr)季度(dù)市(shì)场对其关注(zhù)度有(yǒu)望随(suí)着节(jié)日出行、消费(fèi)数据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的(de)下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回(huí)调(diào)。复(fù)盘历(lì)史(shǐ)上的复苏周期(qī)，权(quán)益方面均能有所作为，基本(běn)面(miàn)的(de)总(zǒng)体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会不(bù)断寻找基(jī)本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市(shì)场一季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各(gè)行(xíng)业受益(yì)改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是顺周期(qī)低估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外(wài)，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费医药(yào)板(bǎn)块的场景复苏逻(luó)辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块的(de)估值性价比更高。三是科(kē)技制造板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期关注的(de)方(fāng)向(xiàng)。短(duǎn)周(zhōu)期来(lái)看，半导体行业(yè)可能在(zài)下半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算机行业的景(jǐng)气度相较于去年(nián)也是大幅改善(shàn)。而(ér)人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块(kuài)的成长空(kōng)间。

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